业绩符合预期,持续并购增厚利润。1)2017H1实现收入3.63亿元,同比增长51.75%;实现归母净利润1.10亿元,同比增长52.40%,营收和利润大幅增长主要系合并游爱网络所致;2)2017H1移动网络游戏业务实现营收2.34亿,同比增长149.03%,占比64.46%,较上年同期大幅增长25.12pct,已超过原有图书出版发行业务;3)移动网络游戏业务毛利率77.77%,较上年下降14.97pct,主要系新增游爱网络的营业成本和现有游戏业务渠道成本增加所致。
   
手游产业链布局加码,产品日趋丰富。1)先后并购神奇时代、游爱网络、初见科技部分股权,此次增发收购初见科技剩余73%股权,助力完善手游产业链布局;2)公司研发储备的《卧虎藏龙贰》《至尊大主宰》、《大秦之帝国崛起》等近10款游戏将于下半年陆续上线,流水可期;3)公司根据网文IP改编的《太古神王》手游将与同名电视剧同步上线,值得期待。
   
盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为3.60/4.34/5.19亿元,考虑到初见科技的并购,公司全面摊薄EPS分别为0.54/0.65/0.78元(报表中未考虑并购初见科技,EPS为0.43/0.51/0.62元),对应当前股价PE分别为23/19/16倍。看好公司持续的手游产业链布局,给予“增持”评级。
   
风险提示:公司手游研发进度及流水不及预期;行业竞争格局加剧。