战略转型手游全产业链,产品储备值得期待。我们认为,公司已具备手游全产业链运作能力,研发和发行端均有强力产品储备,暂时不考虑初见科技的收购,预计17/18/19 年归属母公司的净利润分别为4.1/5.2/5.77 亿元,对应EPS 分别为0.49 /0.62/0.68 元,维持目标价22 元,维持“增持”评级。
   
事件:公司公告2017 年中报,营业收入为3.62 亿,同比增长51.75%,归属于上市公司股东的净利润为1.1 亿,同比增长52.4%。
   
公司研发水平出众,在ARPG、SLG 领域亮点不断储备丰富。公司子公司游爱网络研发能力出众,储备的《至尊大主宰》、《大秦之帝国崛起》、《全民星座》、《封神妲己传》、《塔防西游记》下半年将陆续上线,同时公司代理了《灵域破天》、《青云诀》、《奇迹屠仙》、《通天西游》、《刀刀烈火》等多款知名游戏,完成中、重度手游全品类覆盖。
   
收购初见科技剩余股权,持续加大游戏发行渠道布局,公司基本实现从游戏的研发、发行到运营的全产业链布局。初见科技当前也储备有《太古神王》《嚣张狂仙》《全职业武神》三个人气网文IP 的全球游戏、影视和动漫改编权。重点产品《太古神王》,开发成的手游预计12 月配套电视剧同步发售,打造影游联动新模式。公司2017年下半年也有望推出《齐天战神》《永恒岛》《大列国志》《吞噬天地》等强有力产品。
   
风险提示:政策风险、新产品表现不达预期。