核心观点
   
(1) 公司聚焦泛娱乐、教育、文化三大板块,并以游戏和图书出版为主要营收来源。2018年上半年公司实现收入4.05亿元,同比增长11.66%;归母净利润1.37亿元,同比增长24.05%;其中,收购海南奇遇股份带来的利得5100万,政府补贴622万;从具体细分业务来看,移动游戏收入为2.94亿元,同比增长25.49%,占总收入比例72.55%,毛利率为48.41%,同比下降29.36%,主要由于代理游戏《青云诀》成本较高及营业收入增长所致;游戏板块中,子公司游爱网络合并净利润1.31亿元,同比增长107.05%;图书出版和发行业务方面,营业收入1.11亿元,同比下降13.52%,占收入比重的27.45%,毛利率为31.35%。
   
(2) 游戏板块以买量为切入点,通过聚焦在MMO、SLG、卡牌、塔防等类别来增强研运能力。在自研方面,公司上半年推出《至尊大主宰》、《塔防西游记》,更新了《大秦之帝国崛起》、《末日围城》;在代理方面,所代理的《青云诀》月流水保持在1.2亿以上,报告期内收入1.21亿元,占游戏收入比重41.26%。其中Q1和Q2付费用户分别为57.7万和32.6万,ARPU值为703.37元和694.51元。后续《青云诀2》待版号审批通过后发行;此外,公司今年签约了《长生原》、《永恒龙骑》、《精灵争霸》等产品将后续上线。此外,公司新增了《寻秦记》等IP资源。
   
(3) 教育与图书亮点静待深挖。2018H1,天舟创客教育包括3D打印、智能编程、VR、机器人等多项热点项目,并为中小学建设创客实验室提供3D教育硬件设备和配套服务。目前,公司与省内近十所中小学签订合作协议,而创客培训暑期期间接待3000+人。在出版方面,人民天舟率先出海,出版了《习近平思想基本问题解读》、《屠呦呦传》等四十余种图书的英语、法语、阿拉伯语版。7月,中国少年儿童新闻出版总社已获批出资战略参股人民天舟;人民天舟还拟将收购新西兰著名童书品牌米莉茉莉儿童出版集团。天舟教育和出版出海均值得期待。